附录：谈技术分析¶

技术分析的含义¶

技术分析是股票投资者分析预测股价走势时常用的一类方法，它与基本分析法不同，不是根据上市公司的经营情况或者宏观经济情况来预测股份走势，而是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。

其分析手法主要是将股票市场往日的交易情况，包括价格、成交量等按照时间顺序制成图形或图表，配合一些计算方法，制成一些技术指标，然后对这些图形和指标研究，以预测股价未来走势。

技术分析的主要观点是，研究价格如何变动比研究价格为什么变动更能了解未来股价的变动趋势。市场交易所显示出来的信息是最完整而充分的信息。推崇技术分析的投资者认为，基本分析之所以不能够较为精确地预测走势，一个相当重要的因素是无法正确测量市场心理因素的变化，而有时恰恰是市场心理成为左右股价的主要力量。

他们认为，基本分析法预测价格所依据的上市公司经营情况及宏观经济情况，以及它们背后起作用的种种因素，包括市场上每个人对未来股价的希望、预计、担心、恐惧等等，都已经集中反映在成交价格、成交量上面，只要掌握了这些市场信息，并采用图形图表的方式进行分析，就可以得出未来股价走势的预测。今天，技术分析方法成为一种公认有效的科学方法，已经被越来越多的投资者所采用。

技术分析的范围¶

股票市场上的技术分析包含股价与成交量两个基本要素，以及由这两个要素计算出来的一系列技术指标。

成交量与价格是相互影响、相互制约的，从短时间来看，成交量的增减要受到当时市场价格的影响，而这一影响，又势必对未来股价走势产生作用。

例如，当市场价格稳步上升时，如果成交量也增加，说明买方正大举入市，近期内价格还有再上升的余地；当成交量减少量，说明买卖双方的入市欲望都在下降。总的来说，股价的上涨必须要成交量放大的配合，因为资金涌入是股份上涨的根本原因，而股价不需要外力作用也会自然滑落。

至于各种各样的技术指标，本质上它们都是价格与成交量的推论，是帮助我们了解市场某一方面特征的专用数据。

技术分析与基本分析的区别¶

技术分析与基本分析是两种很不同的分析方法。

基本分析所遵循的基本原则是任何股票都有它的实质价值，基本分析的目的就是要通过对上市公司本身的分析，试图找出该股票应该具有的实际价值，然后结合经济形势，尽力投资于价值被低估的股票。

技术分析者则相信，所有有用的信息均已反映在市场交易之中，研究市场过去与现在的行为反应，就能推测未来价格的运动趋势。

基本分析具有直观、容易理解的优点，但基本分析普遍存在一种消息两种看法的情形，主观性色彩较浓。技术分析具有理性和客观的特点，不会因分析者主观愿望而改变。但技术分析的方法比较复杂，刚入市者难以全面掌握。

基本分析与技术分析各有千秋，可以这样说：基本分析协助我们发现值得投资的品种，而技术分析则告诉我们入市的适当时机。

技术分析的优点¶

简单明了。在电脑普及的今天，只要轻轻一按键，每种股票价格的变化情况一目了然。过去市场上中、大户消息灵通，资讯发达，小投资者往往处在不利的位置上，但如今在先进科技的帮助下，这种情况正在改变，小投资者也很容易找到想要的资料。
理性的分析。图表上不论买进还是卖出，均有明确的信号，不会因为主观因素而改变，这和基本分析很不同，因为一项消息在基本分析者眼里可能会有两种完全相反的看法。每个投资者入市之后，都会因为自己持有的仓位而产生各种主观愿望，而这种愿望必将大大影响其基本分析的思路。
保障利润限制损失。技术分析者入市之时常常伴有十分明确的止损位，这就保证了技术分析者能把损止限制在最低程度。而基本分析者在认定一只股票之后常常不管市场变化，坚持持有，以致亏损无限制地扩大。

技术分析的缺点¶

在股票市场之中，直到目前为止，还没有一套百分之百正确无误的预测系统，技术分析的方法也不例外。虽然技术分析有一些独特的优点，它也存在一些缺点。

信号的出现常常与最高或最低价位有一段距离，如果投资者不熟悉这些价位，可能不敢作出买卖决策，因而常常错失机会。
有时会出现态势陷井，混淆投资者的视线，令投资者对出现的信号采取不信任的态度。
技术分析不能告诉我们每一次波动的精确最高点与最低点，也不能告诉我们每一次上升或下跌完成的时间。当然，其他的分析方法也不能做到这一点。

整体来讲，技术分析对于我们的投资是有很大帮助的，问题是投资者掌握的程度不同。

技术分析的理论基础¶

有些人对技术分析嗤之以鼻，并嘲讽技术分析者为“线仙”，或是“指标专家”，他们宁愿相信所谓的市场感觉或小道消息。技术指标

或图形的运用，难道真的只是没有根据的猜测吗？事实不然。技术指标或图形分析，自有它

存在的理论基础，只是许多人并没有真正了解其涵意，才会产生误解。以下我们将详细说明

技术指标的三个理论基础。

市场行为能反应一切信息
价格呈现有趋势的变动
历史经常重演

市场行为能反映一切信息。

市场行为是指交易的价格、时间、成交量等因素的总和。

技术分析者认为投资者在决定买卖行为时，已经仔细地考虑过影响市场价格的各项因素，之后才会进行买卖行为，因而产生了特定的价格和成交费。

故只要研究这些市场行为就能够了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因素。这项理论基础明了只有在市场参与者都理性的交易时，技术图形与指标的分析方法才能产生最佳的判断结果。

市场价格呈现有趋势的变动。

趋势是技术分析上一个重要的观念。根据物理学上的动力法则，有趋势的运动将会继续，知道有反转的现象发生，事实上，价格的趋势虽上下波动，但终究是朝一定的方向前进的，这个方向可以是上升、下降或者盘整。因此技术分析者希望利用指标或图形分析，尽早确认目前价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机进行交易并获利。

历史经常重演。股票交易无非是一种追求利润的行为，不论昨天、今天或是明天，这个目的都不会改变。因此在这种心态下，人类的行为模式将趋于一致，从而导致历史重演。所以过去价格的变动方式，在未来可能会不断发生，值得深入研究，并且利用统计分析的方法,

能够整理一套有效的操作方法技术分析基于以上三项理论基础,得以成为判断行情的有效方法，而使用者必须融会贯通，之后才能灵活运用。

道氏理论¶

在股票市场上，存在最久、最多人认识的首推道氏理论，它是现在所有图表走势派的基础。在股市中几乎每个人都听说过道氏理论。

即使未曾听过，也肯定会接触过道氏理论的原则，比如牛市和熊市等专有名词。道氏理论由华尔街的怪杰道尔•查理斯发明。道氏早期只用股票的升跌作为商业的温度计，看经济的兴衰，其后他的继承人威廉彼德咸美顿再将道氏理论发扬北大，作为预测股市走势的一种方法。后来，道氏理论更被广泛运用于股票和期货市场，而其关于牛市和熊市的论叙也广为人们所接受。

根据道氏理论，股价运动有三种趋势。

其中起主导作用的是基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的趋势。这种基本趋势持续的时间通常为一年或一年以上，股价波动的总幅度较大。基本趋势向上就形成了多头市场或牛市；基本趋势向下则形成了空头市场或熊市。

股价运动的第二种趋势称为次级趋势，因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对基本趋势产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。这种趋势持续时间从三周至几个月不等，其价格波动一段为主要趋势的三分之一或二分之一。

股价运动的第三种趋势称短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况，修正趋势常常由三个或三个以上的短期趋势组成，在三种趋势之中，长期投资者关心的是基本趋势，其目的是为了尽可能地在多头市场早期买入，而在空头市场形成前及时卖出。短线投机者则对修正趋势比较关心，他们想从市场的短期波动中获利。而短期趋势的重要性相对较小，且易受人操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

基本趋势：即从宏观角度来看的上涨和下跌趋势。

其中，只要下一次上涨能超过上一次的高点，而每一次修正波动其底部均比前一个下跌底部高，那么主要趋势就是上升的，这被称为多头市场。相反地，当每一次中级下跌都将股价带到新的低位，而接着的反弹无法升越前次的高点，则主要趋势是下降的，这称之为空头市场。

对于长期投资者来讲，他只考虑基本趋势，只要他确认多头市场已经开始发动，就会尽早买进股票，一直持有到确定空头市场形成为止。对于那些次级下跌，他们不会去理会。

多头市场一般可以分为三个阶段。第一阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资者觉察到虽然目前处于不景气之中，但却即将有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量越来越少时逐渐提高买进价格。事实上，此时的市场气氛是悲观的，一般群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了期货市场。

此时的成交量是适当的，但随着股价上升开始放大，多头市场的第二个阶段是十分稳定的上升期，此时企业的景气度开始上升，上市公司盈利增加，而越来越多的人注意到股票市场。在这个阶段，技术分析者常常能获得最大的收益。

最后，第三阶段出现了，此时螯个股票市场沸腾了，人们聚集在交易大厅，而关于股市的消息经常出现在报刊之中。在这个阶段，朋友们闲谈的话题是“你看好什么股票？”大家忘记了市场上升已经持续了很长一段时间，而目前已经达到了更恰当地说是“卖出的好时机”的时候了。在这个阶段的最后，随着投机气氛的高涨，成交量越来越大，而冷门股、垃圾股成为热炒对象，毫无投资价值的股票被炒上天，与此同时，许多绩优股却少人跟进。一旦进入这个阶段，市场危机就即将爆发了。

次级趋势；它是基本趋势的调整行情，它修正和干扰基本趋势。

在多头市场里，它是中级下跌行情；在空头市场里，它是中级反弹行情。

通常，在多头市场中它会下跌前期涨幅的三分之一到一半。需要注意的是，三分之一或一半的原则不是一成不变的，它只是概率的简单说明。我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和基本趋势相反方向的行情，一般至少持续三个星期左右，而调整的幅度以三分之—最为常见。

短期波动：很少超过三个星期，一般只是几天时间。

尽管它本身没有什么意义，但它使得市势的发展更加神秘多变和富于色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的基本趋势都是由若干个短期波动造成的。

由这些短期波动来分析大势，很容易导致错误的结论。在一个无论是成熟的还是初生的市场中，短期波动是唯一可以被操纵的，而基本趋势与次级趋势从来都无法操纵。

上述股票市场的三种波动，与海浪的波动相当相似。在股市中，主要趋势就好象每一次海潮的涨落，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断涌来拍打海岸，直到最后达到顶峰。而后逐渐退去。在涨潮期间，每个波浪都比上一个达到更高的水位，尽管波浪也有峰有谷。而短期波动只能称水面上的小浪花。

艾略特波浪理论¶

波浪理论影响如此之广泛，以至于在每张与股市有关的小报上都能找到谈论目前正运行第几浪第几浪的文章。然而，波浪理论又如此深奥与精辟，以至于绝大多数踏浪者仅仅知其皮毛。

波浪理论是技术分析大师艾略特所发明的一种价格趋势分析工具，它是一套全凭观察得来的规律，可以用来分析股价或期货的走势，它是世界股市分析中运用最多，而又最难于了解和精通的工具。艾略特认为，不管股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮夕、波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，而任何波动均有迹可循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动来预测价格未来的走势。

波浪理论有四个基本特点： 1. 股价的上升与下跌将会交替进行； 2. 推动浪和调整浪是价格波动的两个最基本形态，而推动浪可以分为五个小浪，调整浪可以分为三个小浪； 3. 在上述八个浪（五上三落）完成之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个循环； 4. 时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会按照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可缩细，但其基本形态永恒不变。

总之，波浪理论可以用一句话来概括：即八浪循环。那么如何划分上升五浪和下跌三浪呢？一般来说，八个浪各有其基本特征：

第一浪：几乎半数以上的第一浪，是属于营造底部的一部分。第一浪是八浪循环的开始，由于这段上升出现在空头市场跌势之后，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第一浪上升之后出现第一浪的调整时，其回档幅度往往很深。第一浪涨幅通常都是五浪之中最短小的。
第二浪：第二浪是对第一浪的调整。由于市场人士误以为熊市尚未完结，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉了第一浪的升幅，当股价接近第一浪的底部时，市场出现惜售心理,抛压逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小，这时第二浪才会宣告结束。
第三浪：常常是涨幅最大的一浪，最具有爆发力。这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常常出现传统的图表分析中的突破信号。
第四浪：是强劲上升之后的调整浪，通常以较复杂的形态出现，经常出现三角形走势，但第四浪的底点不会低于第一浪的顶点。
第五浪：涨势一般小于第三浪，且经常出现失败的情形。第五浪中人气达到顶峰，人们坚信市场前景看好。

a浪调整中，市场人士大多认为上升行情并未结束，而此时仅是一个短暂的回档，实际上，a浪下跌已经是一个危险的信号。

b浪是一个反弹，成交量通常不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于上升行情已经持续了很久，很容易让投资者误以为这是另一波涨势的开始，许多人在这一浪中惨遭套牢。

c浪是杀伤力极强的一浪，跌势非常汹涌.跌幅大.时间也长.而且出现全面性下跌，而不论绩优股还是垃圾股一齐下跌。C浪的最后是恐慌，人们对市势完全失去信心，于是不顾血本抛售持股。正是在这种绝望之中，新的一轮循环悄悄孕育出来。

相反理论¶

相反理论虽然不能收入技术分析范畴，但也不属于基本分析方法，由于该理论具有深刻的哲学意义，所以仍将它收录于此。

相反理论指出投资买卖的决策应全部基于公众的行为，不论在股票市场还是期货，市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶即将转熊的时候；当所有人都看淡时，熊市已经见底，只要你和公众意见相反的话，致富的机会很大。

相反理论的基本精神如下：

相反理论并不是说只要大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们就要看好。相反理论强调这些看好与看淡比例的变化趋势是一个动态的概念。
相反理论并不是说大众一定是错的。大众通常在主要趋势上都是对的。大部分人看好时，市势会因为这些看好情绪变成实质购买力而上升。这种现象可以持续很久，直到所有不看好情绪趋于一致时，他们都会看错。
相反理论从实际市场研究中发现赚大钱的人只占百分之五，其他百分之九十五的人都是输家或仅仅平手。要做赢家的必须与大众不同，切不可以同流。
相反理论的论据就是当市场将要转势时，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都会看好，都会觉得价位会再上升，无止境的上升。此时大众都会尽量买入，升势消耗了买家的力量，直到想买的人都已经买进了，而后来资金却无以为继。牛市就会在大众看好声中完结。相反，在熊市转入牛市之前，市场一片淡风，所有看淡的人都想卖出，直到他们都已经卖出，市场上再无看淡的人采取行动，这时市场就会在所有人都清仓之时见到谷底。
在牛市最疯狂，但即将死亡之前，传媒都会反映大众的意见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨，就是市场暴跌的先兆。相反当传媒不愿报导市场消息，市场已经没有人去理会的时候，正是黎明前的一刻。

那么我们凭什么来判断大众的看法是好还是淡泥？相反理论主要通过两个指标来分析，一个是好友指数，一个是市场情绪指标。好友指数的资料来源为各大股评、报刊、杂志等等的评论，计算出看好和看淡情绪的比例。下面以好友指数为例来加以说明，指数由零开始，即所有人都绝对看淡，直到一百为止，即人人都看好。若好友指数在五十左右，则表示看好与看坏的人各占一半。

好友指数0-5：一个主要的上升趋势已经就在眼前，为期不远。人人看淡时，淡友要沽货的已经你又抛我又抛，以致无货可抛。大势淡无可淡，这就是转势的时机。把握进货时机，获取无穷利润，也就在这个时间了。
好友指数5-20：这是一个很难明确的区域，大部分人看淡，只有少数人看好。这些看淡的人足以压倒看好者从而将大势推低。但因为看淡人数很多，大市随时可能见底。很多时候转势就发生在这个区域。投资者可以辅之以图表、成交量等来探测大市是否已有底部信号。
好友指数20-40：看淡的人在比例上仍占优势。从统计数字看出，继续看淡嬴面较大。如果在这一区域大市不再向下，市势会变得很不明确，要忍手为上。如果在这一区域中大市转势向上升，通常升幅会十分大，而且常常创出新高。因为当大众看淡时，却发现自己错了，市势一升就不可收拾。创新高的机会大于一切。
好友指数40-55：市势可上可下，绝对不明朗。在这个阶段，投资者一定要忍手，切勿轻率入市。
好友指数55-75：看好的人占多数，但并非绝大多数。市势的发展有很大上升余地。但如果这个比例看好的人多，大市却不升反跌，一定会令人害怕。通常大家看好时下跌，多数会创出近期新低。
好友指数75-95：市势通常在这时转而向下，但仍然有机会在看好情绪下一路高涨，一直到百分之百的人都看好为止。
好友指数95-100：大市已经出现全部看好的局面。投资者的本钱已经全部入市。大市转势迫在眉睫。这时要迅速出货为上策。

相反理论并非仅限于股票投资领域，它实质上是一种投资哲学，或者说是一种生活哲学。人弃我取、人取我予正是投资智慧的精华。